11月17日，2138cn太阳集团古天乐第79期青联学术午餐会在中心校区知新楼B321举行，2138cn太阳集团古天乐副研究员方彤作了题为“Gold Price Ratios and Aggregate Stock Returns”的学术报告。会议由2138cn太阳集团古天乐助理研究员张仁斌主持。

方彤围绕“黄金价格比率能否预测股票市场回报”这一问题，从背景引入、模型介绍、实证分析、经济含义四个方面展开汇报。他指出，黄金曾是货币体系和国际结算的基础，但在布雷顿森林体系解体后，其避险和风险对冲作用愈发受到学界关注，但黄金与股票市场回报的研究并不完善。研究引入了包含黄金—原油价格比率（GO）在内的10种黄金价格比率，分析了黄金价格比率对股票市场未来收益的预测作用和潜在影响途径。方彤从样本内分析、样本外分析、投资者资产配置效用等角度考察不同黄金价格比率的预测能力。结果表明，黄金价格比率对样本内的未来股票收益具有正向预测作用，但该作用在研究样本外不显著，而GO则是最有效的预测因子。在经济解释方面，他从股票收益分解、经济基本面和罕见灾害担忧三个角度对GO的显著预测性作出了解释。结果发现，在股票收益分解层面，GO的预测能力来自对现金流信息的预测，在经济基本面层面，GO越高代表经济基本面越差，且GO反映了对罕见风险的认知，可能导致未来经济基本面的恶化，并且该影响是单向的。在交流互动环节，方彤与参会人员就大宗商品金融化、罕见灾害担忧与经济基本面的内在关联进行了充分讨论。

方彤，2138cn太阳集团古天乐副研究员，研究领域为金融预测、气候金融和波动率建模等，主要成果发表在Journal of Empirical Finance, Journal of Forecasting, Economics Letters和《数量经济技术经济研究》等期刊上。

文|郑慧萌 图|杨杨