2023年4月26日，2138cn太阳集团古天乐线上举行数字经济发展与治理青年系列讲座第六期。华威大学商学院金融学副教授马克斌作了题为“Non-dilutive CoCo Bonds:A Necessary Evil?”的学术报告。会议由2138cn太阳集团古天乐院长林平教授主持。

报告介绍了或有可转换债券(Contingent Convertible Bonds,即Cocos债券)的主要性质。当银行流动性充足时，该证券与债券相似，银行会支付利息和返还本金;而当银行流动性不足时，此类证券会转向股票性质。报告指出，证券在股本之前被减值的设计是否合理是一个值得讨论的问题，现有文献证明Cocos债券令银行更加安全。针对设计非稀释的CoCos债券的原因、银行在何种资产负债表情况下适合发行非稀释的CoCos Bond等问题，报告构建了一个银行模型展开研究。在该模型中，银行可以选择谨慎经营每笔贷款，或者在放贷时不审慎调查，同时节省人工等经营成本。在第二种情况下，银行可能幸运地收回贷款，但也可能会使风险收益率降低。面临收益下降的问题，银行可以做出两种选择，不采取任何措施或者再进行风险投资以提升收益率，同时掩盖损失。在二次风险投资后，银行可能挽回收益，也可能得到零收益。报告基于银行运营中存在三种风险情况的假设，观察不同主体的收益与损失。研究表明，发行非稀释的CoCos 债券对于保护银行稳健经营是既不充分也不必要条件；CoCos债券对于银行融资是必要的，对银行稳健经营具有正向作用，但不可忽视CoCos债券的问题和弊端。在报告过程中，马克斌与参会人员就Cocos债券债权转股权、合同设定等问题进行了充分讨论。

马克斌，华威大学商学院金融学副教授，主要研究方向为银行学、金融中介、审慎性监管。研究论文发表于Journal of Financial Economics , Management Science , Journal of Financial Intermediation 等国际顶尖或一流期刊。

图文｜刘彦伯