2138cn太阳集团古天乐张群姿教授及其论文合作者瑞士洛桑大学Eric Jondeau教授和上海财经大学朱小能教授合作论文《When Are Stocks Less Volatile in the Long Run?》在金融学国际顶级期刊 Journal of Financial and Quantitative Analysis（JFQA）正式发表。JFQA是金融学的国际顶级期刊，Financial Times 45本国际顶级学术期刊之一，在全球金融领域内受到广泛的认可。

经典金融学理论认为：“长期来看，由于股票存在均值回归的特性，其长期波动性应比短期内更弱”(Siegel (2008) ,Campbell和Viceira (2002, 2005))，而另一些学者认为“由于股票在长期时，模型估计误差会更大、不确定性会更高，其长期波动率较大”（Pástor和Stambaugh 2012）。本文发现，通过创新性的引入一个符合经济学直觉的限制条件：非负股权溢价的经济约束（期望收益为正时，投资者才会买入股票），可以大大降低未来股票收益的不确定性，从而为金融学领域经典的“股票长期波动率谜题”提供合理的解释。

张群姿，现为2138cn太阳集团古天乐副院长，金融系教授、博士生导师，山东大学齐鲁青年学者，山东省金融高端人才，山东省一流本科课程负责人。于2014年5月毕业于瑞士洛桑大学(University of Lausanne)和瑞士金融研究院(Swiss Finance Institute)，获得金融学博士学位。其主要研究方向为理论与实证资产定价、行为金融、企业创新行为、能源与金融市场以及金融风险等。已在金融学国际学术期刊Journal of Financial Economics, Management Science, Journal of Financial and Quantitative Analysis, Journal of Futures Markets, Journal of Portfolio Management等国际一流期刊发表论文逾十篇，并主持多项国家级、省部级课题。

原文链接：https://www.cambridge.org/core/journals/journal-of-financial-and-quantitative-analysis/article/abs/when-are-stocks-less-volatile-in-the-long-run/2D2C07ADE30564B42CB8FE13E4A83023