11月17日上午，2138cn太阳集团古天乐第十七期金融学术讲座于中心校区知新楼B321举行，中山大学岭南学院张一林副教授作了题为“弃车保帅？城投非标债务违约与债券发行操纵”的报告。讲座由于月娟主持，部分师生参会。

报告中，张一林首先分析了城投非标债务违约的案例，并以此出发探讨了非标债务违约对于所在地区城投债发行定价的影响。基于城投债的发行和交易数据的分析发现，城投非标债务发生违约后，投资者对当地城投债券的投资意愿下降，但债券的发行利率却不升反降。报告指出，造成这一异象的原因在于，城投非标债务发生违约后，地方政府会以干预债券承销和让城投公司自购债券的方式来操纵城投债券的发行，从而降低债券发行利率，达到降低城投融资成本和稳定地方国企债券发行利率的目的。此外，进一步的研究分析发现，城投债发行利率被操纵的程度与一个地区的债务压力、基建投资力度以及对土地财政的依赖度呈正相关关系。然而非标违约会显著降低城投债券的期限，债券的流动性风险也会加大，因此地方政府对城投债发行的干预并不会降低城投债的风险。在报告过程中，张一林与参会师生围绕数据、研究方法、政策含义等问题进行了充分的讨论。

张一林，中山大学岭南学院副教授、博士生导师，广东省杰出青年项目获得者。研究方向为金融发展、碳金融、公司金融、数字金融。研究成果发表于经济研究、管理世界、经济学（季刊）、中国工业经济、世界经济、金融研究等，获教育部高等学校科学研究优秀成果奖二等奖等奖项。

图|马芳 文｜黄飞禹